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国泰君安期货市场分析师 张驰宁 Z0020302
今日早盘，国内黄金、白银期货价格延续近期弱势，开盘后震荡走低。
【弱势逻辑：降息预期退潮是核心压力】
1． 能源价格飙升，通胀担忧重燃：近期国际原油价格因地缘冲突持续冲高，直接推升了全球通胀预期。市场开始担忧，通胀粘性可能比预期更强。
2． 降息预期出现削弱：根据财联社援引的CME FedWatch工具显示，市场对美联储降息的预期正在明显减弱。交易员此前已基本排除了9月份降息的可能性，并认为美联储可能只会在12月进行一次降息。更为鹰派的信号来自利率掉期市场，掉期交易员对美联储今年是否会降息都产生了动摇，近日（如上周五）曾一度仅定价今年降息17个基点，已不足一次标准降息幅度。
资料来源：财联社
3． FOMC会议在即，鹰派风险升温：北京时间本周四凌晨2点，美联储将公布3月利率决议及政策声明，随后主席鲍威尔将召开新闻发布会。本次会议尤为关键，市场高度关注两点：一是鲍威尔会否对近期能源价格上涨带来的通胀风险发出警告，释放偏鹰派信号；二是会议将公布最新的利率点阵图。点阵图将直观反映美联储官员对今年及未来利率路径的预测。回顾去年12月的点阵图，其对2026年（利率中值预测3.4%）和2027年（利率中值预测3.1%）的降息路径预测均维持不变。然而，在当前能源价格急剧上冲、通胀预期重燃的背景下，市场关注的焦点或已转向本次点阵图是否会做出调整，即官员们是否会因应对通胀压力而上修利率路径，从而进一步削弱未来两年的降息预期，任何显示年内降息次数减少或推迟的迹象，都可能对金银价格构成进一步压力。
【地缘风险：对白银的压制与金银比的回归可能】
当前的地缘政治局势（霍尔木兹海峡持续封闭，美伊冲突陷入拉锯）对贵金属的影响并非简单的全面利多，冲突推高原油价格，在压制降息预期的同时，其引发的避险情绪对黄金的支撑相对复杂。而对于白银而言，其工业属性占比更高，且价格弹性更大，地缘冲突若持续拖累全球经济增长前景，可能抑制工业需求，从而对银价形成额外压力。在此背景下，金银比或有望逐步回归其长期均值区间。
当前市场正在重新定价美联储的货币政策路径，这一过程往往伴随剧烈波动。在周四FOMC会议这一关键风险事件落地前，建议投资者保持谨慎，优先做好仓位管理，避免基于单一预期进行激进操作。系好“风控”安全带，耐心等待政策面给出更清晰的信号。
资料来源：财联社、CME FedWatch、同花顺iFind、国泰君安期货研究所
截稿时间：2026年3月16日 上午10：10
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责任编辑：赵思远
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